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藏格礦業(yè) 2024-03-22 15:20 發(fā)表于青海

文章內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

礦企的多元布局，正在震蕩市場收獲越來越多的正反饋。

3月20日，藏格礦業(yè)披露2023年度業(yè)績報告，在氯化鉀、碳酸鋰市場整體承壓背景下，藏格礦業(yè)去年仍取得52.26億元的營收與34.2億元的歸母凈利潤，基本每股收益2.18元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率27.62%，均保持了較高的市場競爭優(yōu)勢。與此同時，藏格礦業(yè)積極響應(yīng)深交所“質(zhì)量回報雙提升”專項行動，以現(xiàn)金分紅行動回饋投資者，擬再向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元，疊加去年中期分紅，公司全年累計現(xiàn)金分紅將達(dá)到25.13億元，預(yù)計占當(dāng)期歸母凈利比例約73.48%。

充裕現(xiàn)金流支撐股利支付率超70%

從近三年時間維度看，藏格礦業(yè)營業(yè)收入復(fù)合增長率40.02%，凈利潤復(fù)合增長率146.12%，基本每股收益復(fù)合增長率170.62%，3年平均ROE超30%，盈利能力保持行業(yè)前列。截至報告期末，公司資產(chǎn)總額140.92億元，較年初增長4.07%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)130.58億元，較年初增長7.70%。

經(jīng)營管理方面，藏格主動提升內(nèi)控和經(jīng)營管理質(zhì)量，2023年實現(xiàn)管理費用同比降低15.89%，存貨周轉(zhuǎn)率較上年同期增加0.56至3.42，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均57.92(次/年)，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額29.84億元，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2023年底，藏格礦業(yè)貨幣資金15.87億元，資產(chǎn)負(fù)債率7.39%，較上年同期降低3.07個百分點，總體債務(wù)壓力進(jìn)一步降低，保持良好水平。

充沛的現(xiàn)金流構(gòu)成藏格持續(xù)分紅的底氣。2022年以來，公司累計派發(fā)現(xiàn)金分紅或超70億元，其中2022 年公司派發(fā)現(xiàn)金股利45億元，占當(dāng)期實現(xiàn)歸母凈利潤的79.71%。

高資源自給率構(gòu)筑企業(yè)更高的安全邊際

2024年，大宗商品市場冰火兩重天。黃金、銅等大宗商品價格沖刺階段高點，碳酸鋰與氯化鉀價格多空博弈暗流涌動。

氯化鉀與碳酸鋰價格的震蕩讓市場對資源型企業(yè)2023年度的業(yè)績已有所預(yù)期。市場當(dāng)前更關(guān)注的是企業(yè)自身業(yè)績的成長性與遠(yuǎn)期業(yè)績的可持續(xù)性。本輪價格下跌引發(fā)的市場出清，能優(yōu)選出真正有技術(shù)與成本優(yōu)勢的企業(yè)。

2023年度，藏格礦業(yè)氯化鉀業(yè)務(wù)相對穩(wěn)健，氯化鉀銷售計劃完成率107.78%，平均售價2709.64元/噸，平均銷售成本1088.83元/噸，實現(xiàn)氯化鉀營業(yè)收入32.15億元，毛利率維持在56.20%，最終實現(xiàn)凈利潤20.11億元。

鉀肥價格的波動受多重因素主導(dǎo)，當(dāng)前，全球鉀肥市場依然面臨供給緊張、產(chǎn)能增長有限，產(chǎn)量預(yù)期下降等問題。單位面積產(chǎn)量的需求并未因人均耕地面積的減少而下降，對耕種效率要求更高，持續(xù)帶動化肥需求增長，機構(gòu)預(yù)計全球鉀肥需求將持續(xù)穩(wěn)定增長，鉀肥行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。

依托自有鹽湖資源，藏格礦業(yè)保持了在行業(yè)靠前的盈利能力。2023年以來，碳酸鋰價格回調(diào)，迫使高成本企業(yè)虧損出局，而資源稟賦優(yōu)越的鋰礦企業(yè)相對優(yōu)勢明顯，依然能保持一定的利潤。

2023年度，藏格礦業(yè)頂住利潤下降壓力，沉下心在提升產(chǎn)品質(zhì)量上下狠功夫，研發(fā)投入同比增加14.73%，大幅提高了除硼率和鋰收率，引領(lǐng)鹵水提鋰行業(yè)除雜技術(shù)的變革，迭代原有的離心萃取技術(shù)，回收沉鋰母液中的鋰離子，高效實現(xiàn)鋰回收和鈉分離，最終實現(xiàn)年產(chǎn)1.2萬噸的生產(chǎn)目標(biāo)，全年完成銷售量10314噸。報告期內(nèi)，公司碳酸鋰平均售價21.69元/噸，平均銷售成本3.74萬元/噸，實現(xiàn)碳酸鋰營收19.8億元。得益于領(lǐng)先市場的鹽湖提鋰成本技術(shù)優(yōu)勢，藏格礦業(yè)碳酸鋰板塊毛利率達(dá)到了80.51%，實現(xiàn)凈利潤13億元。

面對碳酸鋰價格的下跌，減產(chǎn)控量成為上游企業(yè)不謀而合的決策，2024年已有部分澳洲成熟大礦調(diào)減產(chǎn)銷量指引；部分非洲中小型鋰礦也停止了開發(fā)。一位市場人士指出，需動態(tài)看待碳酸鋰的供需關(guān)系。碳酸鋰價格高位運行，上游企業(yè)擴產(chǎn)的動力更足，會形成一定的產(chǎn)能過剩，但價格到了低位區(qū)間，成本的剛性迫使部分企業(yè)退出市場，高資源自給率及資源位于安全邊際較高區(qū)域的企業(yè)相對優(yōu)勢明顯。總體看，鹽湖碳酸鋰下方空間有限。

在需求端，鋰鹽需求持續(xù)增加。中長期看，新型儲能市場高速發(fā)展帶來的增量空間成為鋰電材料需求增長不容忽視的動力。2024 年“新型儲能”首次被寫入政府工作報告，我國新型儲能市場有望向規(guī)模化、精益化、體系化高速發(fā)展，據(jù)GGII預(yù)計，2024 年中國鋰電池市場出貨量將超 1100GWh，同比增長超 27%，正式進(jìn)入TWh 時代，其中儲能電池出貨量將超200GWh，同比增長超 25%，電化學(xué)儲能對鋰電材料的較大規(guī)模需求將成為驅(qū)動鋰電產(chǎn)業(yè)鏈增長的第二大空間。

藏格礦業(yè)2024年的產(chǎn)銷量目標(biāo)也以穩(wěn)為基調(diào)，根據(jù)公司年報，2024年計劃生產(chǎn)氯化鉀100萬噸、銷售104.2 萬噸；計劃生產(chǎn)電池級碳酸鋰10500噸、銷售10500噸。但藏格方面也同時表示，將根據(jù)市場情況相機決策。

參股公司巨龍銅礦貢獻(xiàn)12.96億元投資收益

2023年度，藏格礦業(yè)持有30.78%股份的巨龍銅業(yè)，產(chǎn)銅產(chǎn)量從2022年11.5萬噸進(jìn)一步增加至2023年的15.4萬噸。得益于銅礦產(chǎn)量的提升，巨龍銅業(yè)2023年實現(xiàn)營業(yè)收入102.35億元，凈利潤42.11億元,為藏格貢獻(xiàn)投資收益約12.96億元，同比增長79%。2月22日，巨龍銅礦二期改擴建工程項目獲核準(zhǔn)。預(yù)計2025年底建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后一、二期合計年采選礦石量將超過1億噸，年礦產(chǎn)銅將達(dá)30萬至35萬噸，成為國內(nèi)采選規(guī)模最大的單體銅礦山。

2024年開年，銅價的上漲刺激礦企加大了銅礦投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)力度，但全球銅礦整體供應(yīng)依然偏緊。供給端看，此前大型礦企普遍資本開支趨弱，新增產(chǎn)能有限，存量銅礦也面臨品位下降的問題，機構(gòu)預(yù)計未來幾年銅礦供給增速整體將呈下降趨勢。在需求端，電力、家電、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)︺~金屬的需求呈上升趨勢。供需緊平衡的格局為銅價提供堅實支撐，預(yù)計銅價將迎來周期性上行，持續(xù)增厚藏格利潤。

獲廣發(fā)、招商等多家機構(gòu)投資者增持

藏格礦業(yè)在年報中表示，2024年將繼續(xù)專注鋰、鉀等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，提升資源儲量，全面加強自主找礦勘探，為公司發(fā)展提供充足的礦產(chǎn)資源保障。

值得注意的是，藏格礦業(yè)2023年加大人才引進(jìn)力度，為公司注入了富有活力的新鮮血液。資料顯示，新加入高管團(tuán)隊的杜強擁有豐富的海外礦山投資、開發(fā)、運營和管理經(jīng)驗，其豐富的海外管理經(jīng)驗或?qū)①x予藏格海外業(yè)務(wù)拓展更大的想象空間。

對藏格礦業(yè)而言，在國際國內(nèi)市場開展的鉀鋰銅多元布局，帶來了更多的業(yè)務(wù)可能性與遠(yuǎn)期成長性，也讓其收獲了諸多機構(gòu)投資者的增持。年報顯示，浙江弘悅私募基金、中信證券、廣發(fā)證券、招商證券新增進(jìn)入藏格礦業(yè)前十大股東，截至去年末分別持有1.16%、1.09%、1.06%、1.05%的公司股份。國投證券、東北證券均給出增持評級。

編輯：袁成英